AG旗舰厅(中国)

企业境外投资研究之八：

构建“战略和价值”二维一体的

中央企业境外投资高质量开展模式（下）

杨凯越

编者按：随着“双循环”战略、“走出去”战略和“一带一路”倡议的深入推进实施，对企业境外投资召开系统研究，探索如何更高质量地召开境外投资，成为当前一项重要和紧迫的任务。我国拥有坚韧完整的产业链、高效稳定的社会治理和广阔开放的消费市场，有望担当全球经济治理的改革者、国际供应链的枢纽站、跨国资本技术要素的集纳方，以强大的兼容力、吸引力、整合力，为开拓新时代更高水平、更宽领域的国际共赢格局贡献中国力量。本公众号将企业境外投资研究成果以系列文章的形式陆续刊发，第一至第五部分是关于全球与AG旗舰厅在我国境外投资的情况分析，第六部分起将从战略引领、价值创造的视角，以中央企业为主体，着重探讨顺利获得构建“战略和价值”二维一体的境外投资模式，对境外投资决策进行分析和研判，对境外投资项目进行分类组合与AG旗舰厅在资源配置，培育和壮大中央企业在特定的某个方面或多个方面可能存在的突出竞争优势。本文是研究报告的第八部分，供业界同仁参考。

一、“战略和价值”二维一体境外投资模式的层次结构

（一）企业战略层：战略引领

1.国家使命和企业利益相结合的战略设计

企业层主要考虑由战略引领决策。企业战略体现的是企业开展的愿景、使命、中长期目标。企业的长期开展投资必须要和其长期开展战略整体利益保持一致。一方面，从中央企业追求自身长期开展看，实施全球范围的资产配置是企业的重要选择，顺利获得将资产进行全球配置，企业能够分散集中生产所带来的外部风险，并取得更为广阔的战略开展空间，因此境外投资本身是落实企业长期开展战略的必然道路。另一方面，企业的境外投资也不仅局限于获取商业价值，而是将企业的境外投资活动与AG旗舰厅在国家的、全球的经济社会开展相联系，顺利获得境外投资落实国家层面的战略意图，实现对世界经济社会开展的影响。尤其是中央企业由于特殊的性质，在企业层面必然需要同时落实国家的战略、政策、制度等顶层规划，从承担国家战略使命的角度制定企业战略、衡量境外投资项目的价值并进行决策。

2.建设世界一流企业的战略愿景

伴随“做强做优做大”和“培育具有全球竞争力的世界一流企业”的中央企业改革与AG旗舰厅在开展，中央企业的战略愿景和中长期目标主线是建设世界一流企业目标。正如在研究内容中提及的，尽管中央企业在行业领域、开展方向、特征特色等具体维度上呈现出差异性，但在更高的群体共同特征与AG旗舰厅在开展规律上将很大程度上趋向于高质量开展的跨国企业趋势，并逐步迈进“世界一流”企业范畴。

图1 中央企业建设世界一流企业的开展阶段

3.开展世界一流企业的世界一流境外投资

（1）适应世界一流企业建设过程中阶段式递进的竞争环境

中央企业境外投资也应成为世界一流企业的境外投资活动，应该是世界一流的境外投资。随着开展阶段的递进，在跨国企业和世界一流企业阶段，中央企业的竞争环境会从境内逐步转为境外，从国内逐步转为投资东道国、区域和全球性竞争；竞争层次由企业个体间竞争到产业链之间竞争、价值链之间竞争，到跨行业竞争、再到生态圈之间竞争；竞争优势由显性的成本优势、差异化优势、核心能力优势到隐性的战略资源优势、动态能力优势；竞争形式由“零和博弈”竞争到“正和博弈”竞争合作；竞争环境由相对稳定的环境到低度动态的环境，再到复杂动态的环境，再到超竞争环境。而中央企业的竞争焦点将随之逐步由价格、成本竞争开展到产品竞争、份额竞争，再开展到质量竞争、服务竞争、品牌竞争，再到科技竞争、时间竞争、基于用户参与AG旗舰厅在的竞争，最后会开展到社会责任竞争。中央企业的境外投资策略也将在这种更高层次更可持续的竞争环境中不断改革和适应。

表1 中央企业竞争环境阶段式递进

（2）服务于建设世界一流企业的战略目标

在中央企业建设世界一流企业的过程中，对世界一流企业的开展趋势与AG旗舰厅在规律的研究，对世界一流企业最为前瞻、最为先进的企业开展与AG旗舰厅在管理特质的学习，也将改变和引领未来中央企业境外投资开展的模式。中央企业境外投资的开展，不论采取何种方式和途径，也都应最终服务于中央企业建设世界一流企业的战略目标。中央企业凭借其战略引领和高超洞察，在激烈的市场竞争中觅得开展机遇，从而驱动企业以战略思维克服文化、制度、组织等多方面的障碍，实现跨领域、跨行业、跨流程的资源整合，为企业的开展赢得先发优势。

（二）项目价值层：价值创造

1.境外投资项目特点

境外投资项目一般具有临时性、唯一性、任务性等特征。一是临时性，即每一个项目即在一个明确的时间段内开始和结束；二是唯一性，即任何一个项目的产品或服务都在某些方面与AG旗舰厅在其他项目不同，项目的“个性”突出；三是任务性，项目是一项工作任务，而不是目的物或其他；四是目标性，项目作为一项任务必须有明确的目标，且目标往往是多层次的，但每个项目只能有一个统一的直接目的。

2.境外投资项目价值

如前文所述，境外投资项目在价值链中形成贡献，境外投资的整个过程是境外投资创造价值的过程，境外投资项目从启动、策划、设计、实施到交付的每个步骤的实施都是价值增值的步骤。境外投资项目涉及的价值贡献从主次区分，可分为基本价值贡献和辅助价值贡献两类：基本价值贡献是境外投资项目对价值的实质创造，反映境外投资项目内容的主线；辅助价值贡献是境外投资项目对其他价值增值活动、对项目本身基本价值贡献等起到支持作用的相关内容。

境外投资的辅助价值贡献主要包括：第一，境外投资可以为中央企业给予增值渠道。中央企业可以利用境外投资实现企业国际化，获取国际市场的认可，提高企业的知名度和影响力，从而实现企业的品牌建设和价值传播。第二，境外投资也可以为中央企业给予有利的融资渠道。顺利获得境外投资，中央企业可以利用境外资本市场召开融资活动，为企业增加资金来源，从而促进企业开展和世界一流企业建设。第三，境外投资可以为中央企业给予高新技术渠道。中央企业顺利获得境外投资可以实现技术和管理经验的更新，从而更有效地提升企业的管理水平和技术能力。第四，境外投资可以为中央企业给予更丰富的资源渠道以及更多的产品和服务选择，从而实现企业的全球资源配置整合，提高企业的综合效率和国际竞争力。第五，境外投资的竞争和国际市场的布局要求，可以促进和反向有助于中央企业的自我改革和创新，激发企业的创造力，实现企业的经营创新。

3.境外投资项目策略

（1）与AG旗舰厅在企业战略直接相关的考虑因素

每个境外投资项目都具有个性化的、符合任务目标的项目策略。中央企业从项目层考虑，需要解决的是为正确的项目制定正确的战略，明确项目决策、实施和管理工作的方向，从而顺利获得科研的理念、程序和方法，对项目进行指引，合理配置资源，规范有序管理，使项目决策和实施各阶段、各环节的工作协调、顺畅、高效，实现预期投资目标和收益。境外投资项目的资源配置、规划布局和管理协调应能够为企业给予相对应的价值。从具体的指标体现上，可以主要考虑对投资规模、盈利能力、融资能力、建设能力、运营能力等相关数据的评价，并与AG旗舰厅在企业战略层的相关子目标等进行匹配。

（2）与AG旗舰厅在企业战略间接相关的考虑因素

一般而言，境外投资的根本目的是为了获取短期或中长期经济收益，因此会对市场因素（主要指投资东道国市场规模）、聚集因素（主要指供应链和基础设施的完善性）、劳动力因素（主要指劳动力质量、成本、数量等）、技术和创新环境因素（主要指技术水平、研发力量等）等进行综合考虑。

本文主要关注的是以战略为引领的境外投资，因此这些与AG旗舰厅在企业战略间接相关但仍需要考虑的因素，可以进行向战略层的转换。如前文所述，对于开展中国家的境外投资，可能主要基于比较优势和边际利润等进行战略投资决策；对于发达国家的境外投资，可能主要基于技术和资源获取、以及市场和融资等进行战略投资决策，这些战略投资决策的本质是为了实现企业战略目标的某个或多个维度的能力。

（三）企业战略层和项目价值层的关系

1.从企业战略到项目实践的基本流程

中央企业境外投资项目的项目层，应对企业层的战略目标和项目目标统筹考虑，以项目为抓手，切实落实企业层的战略目标、实现境外投资项目的预期价值。境外投资项目的立项由相关方提出项目建议，项目必须符合企业战略层的愿景、使命和目标，并得到企业战略层相关组织的支持，进入中央企业备选项目库，或准予立项。在立项阶段，即应制定和明确项目战略，并根据项目战略对项目决策进行战略控制。项目立项后对项目战略进行分解，从技术、经济、财务、社会等方面进行多方案对比，选择项目决策组合的最佳方案。在项目完成准备后，对项目进行全面的评估，形成评估文件，作为项目决策的最终依据。项目决策后，在实施过程中，中央企业应按照项目战略、项目决策组合、项目指标三个层级逐级进行统筹管理，所有境外投资项目组成中央企业完整的境外投资项目群，所有境外投资项目的指标则组成中央企业境外投资项目指标群，中央企业顺利获得对项目指标群情况的监控，实现对企业战略的实施监控。

图2 企业战略到项目指标群的实施流程示意图

2.企业战略与AG旗舰厅在项目价值的匹配

所谓以战略为引领，将项目价值与AG旗舰厅在战略指标相匹配，是指将战略目标落实到具体的项目上，使项目能够对战略的实施和实现做出贡献的过程。针对中央企业的战略层，本文将以建设世界一流企业作为主要目标，设计关键指标体系。在这个过程中，企业的最高战略目标被分解为具体的指标，这些具体的指标应该由具体的项目或项目群实现。战略目标的拆分以及战略指标的导向，是为了指导各项目的具体实践。为了增加目标的可控性，这些关键指标应该是可量化、可衡量的一系列指标。企业对项目的决策，乃至对项目群的资源的分配需要评价项目或项目群与AG旗舰厅在这些战略的匹配程度或贡献程度。

二、“战略和价值”二维一体境外投资模式的理论模型

（一）境外投资项目价值与AG旗舰厅在企业战略目标匹配的理论模型框架

考虑到企业和项目两个层次、多种组合的动态性与AG旗舰厅在多层级特征，为了实现对境外投资项目的系统性管理，本文提出顺利获得将中央企业境外投资进行全生命周期的设计，并以战略的规划、管理、实现分别对应价值的规划、形成、实现，划分境外投资项目的全生命周期各个阶段，从而真正实现模式所提及的“战略引领、价值创造”的效果。

从实践需求来看，企业战略和项目价值（投入产出等）存在目标层级、管理层级、执行层级和时间上的分离性，尽可能完整地强调企业顶层战略到境外投资项目落地实施的路径也非常必要，无论是项目规划、决策阶段的目标设定和策略选择，还是项目实施时的具体投入和产出的动态管理，亦或企业整个境外投资项目群的统筹协调和资源配置，任何一个层次或者步骤的缺失都可能导致项目层的实践与AG旗舰厅在企业层的战略脱节。

从理论需求来看，对境外投资项目的二维一体投资模式的研究尚处于开展与AG旗舰厅在探索阶段，缺乏公认的理论模型与AG旗舰厅在支持方法。因此，作为系统性研究境外投资项目模式的前瞻性尝试，只关注项目投资收益本身而不关注企业战略的具体落实，或者只聚焦企业层次或项目层次，又或者只聚焦项目的某个阶段，都是不可行的，需要在抓住企业层与AG旗舰厅在项目层相匹配这一核心目标的前提下，从系统而全面的角度进行定位。

图3 企业境外投资进行项目战略管理全生命周期设计示意

图4 境外投资项目群与AG旗舰厅在企业战略目标综合贡献模型

图5 企业战略与AG旗舰厅在项目战略和指标的纵向关系

图6 境外投资项目价值与AG旗舰厅在企业战略目标匹配的“战略和价值”二维一体境外投资理论模型

（二）“战略和价值”二维一体境外投资理论模型对应的三个阶段

1.战略规划/价值规划阶段-项目启动阶段

项目启动阶段也即战略规划阶段，需要将企业的战略进行项目化分解，对项目目标进行指标化分解。企业战略项目化，从宏观上是指境外投资项目要实现中央企业战略中对国家、地区、部门或行业要达到的整体开展目标所产生的持续影响和作用，以及中央企业的其他子战略目标；从微观上是要确定境外投资项目要达到的直接效果，主要包括效益目标、规模目标、功能目标和市场目标等。企业战略项目化，是为分析决“该不该投、在哪儿投、投什么、投多大、何时投、如何投、如何规避风险、谁来运营、产生什么社会效应和经济效益”等决策问题，所确定的项目目标对项目长远经济效益和战略方向起着关键性和决定性作用。

在现实决策中，企业战略分解的各子战略目标可能直接对应企业的各战略板块。对各子战略目标可以进一步进行项目化分解或指标化分解，为项目的决策和项目目标（价值）的设计给予依据。同样的，在项目目标（价值）设计时，应在策划阶段形成的项目建议书、投资估算等基础上，对项目进行综合分析、论证，将项目目标（价值）分解，并逐一设定明确的指标，并将项目指标落实到具体的工作和项目人员上。

在项目启动阶段，决策者需要判断每个项目对企业战略的贡献度，从而对项目进行决策和进一步规划和管理。项目的规划和管理是企业战略的具体落实，随着项目启动，意味着企业战略在项目层面具体实施的开始。项目具体指标的设置应对项目的价值目标负责，应符合项目的预期目标，并为战略管理和战略实现阶段的效果评价给予标准。项目启动阶段的决策将直接影响项目对企业战略实现的贡献度，也将在很大程度上决定项目最终是否能够成功实现项目层级的价值目标。因此本文的基本思路是将企业战略目标转化为项目价值目标，再细分为具体的项目指标，实现对项目实现企业战略的定量评价，从而做出符合企业战略目标的项目决策，真正实现企业战略引领的境外投资模式。

2. 战略管理/价值形成阶段-项目实施阶段

在项目实施也即战略管理阶段，是境外投资项目全生命周期中的重要阶段，需要企业及其境外投资项目的实际执行团队按照计划对投资成本、质量、进度进行控制，需要投资人对合同、信息进行有效的监管，确保顺利完成投资。从战略执行的角度，则需要执行已经分级分解的企业战略、子战略目标和项目目标（价值）等，并对实际的执行情况进行动态监督管理，着重关注阶段性或里程碑式的战略目标和指标的达成情况。在动态管理过程中，可能需要对项目指标进行监控与AG旗舰厅在调整，因而可能涉及对项目实现企业战略的动态评价的调整，以及需要相应对项目进行决策变更、绩效管控、资源调配等情况。需要注意的是，境外项目本身面临许多风险因素，比境内项目面临的环境更为复杂多变，如政策变化、国际关系形势变化、汇率调整、利益相关者诉求变化等等，可能会对项目的实施产生相当程度的影响，使实际结果偏离预期。应对这种情况，更需要加强对境外项目的动态监督和管理，对项目进行实时统筹协调。

3.战略实现/价值实现阶段-项目交付阶段

完成战略规划（项目启动）和战略管理（项目实施）后，则进入战略实现（项目交付）阶段也即价值实现阶段。这一阶段，从管理角度看，项目需要进行资产管理、运营管理等，顺利获得运营和监管合同的履行，确保项目全生命周期成本最优；从经验总结角度看，项目需要进行后评价、绩效评价等。理论上，前两个阶段的成功完成，可以基本实现对战略目标的预期贡献。而对投资项目本身完结，进入后期运营、管理、维护阶段的持续性战略落实情况，则不再属于项目本身战略的实施范畴，可以持续顺利获得对绩效与AG旗舰厅在收益的观察，从而对项目的决策和实施情况进行评价与AG旗舰厅在总结，顺利获得项目的运营管理检验前期决策和实施是否科研有效，形成对企业层目标完成度的反馈。这里需要注意的是，境外投资项目一般投资周期较长，大部分项目最终指标完成情况的评价可能在战略实现阶段才能够进行，甚至可能需要在项目完结后并运营相当长的一段时间才能够得出正确的评价结果。具体的实践需要根据项目的实际情况予以甄别。